策略思考复盘聚焦：
1⃣ETF资金偏逆势交易。7-8月的指数主升浪以来，将ETF流入穿透至个股，发现ETF只对28%的个股有净流入，其他都是净流出。结构上，ETF也是“买低卖高”，对于有负超额的个股，其被ETF净流入的概率比正超额的个股高23.1%。
2⃣逻辑上可以推导，一个逆势交易的资金如果能有定价权，必然说明它是一类在起涨前买入，把底部筹码换干净的“聪明资金”，否则要么不满足“逆势”属性，要么不满足“有定价权”属性。数据检验倾向于否定：
1）ETF有定价权的时候是24Q4，25年以来走下坡路，逆向操作导致ETF流入多的个股超额并不好，在25年的牛市中偏向于“卖飞”。
2）将ETF净流入穿透至个股，按ETF资金占个股换手计算“托举”力度，发现除924外，大部分时候ETF流入多的个股后续超额不一定强。几个有超额的月份都是因为"ETF"背后的操盘手是GJD（24年1月、24年8月、25年4月），这时ETF“量能”才够，才称得上一类“有定价权”的资金。