【国联民生策略|周思考】注意9月风格的再均衡
上周市场波动加剧，波动率超过15%，低波慢涨最舒服的一段可能暂时告一段落。但行情可能没结束，接下来注意风格的再均衡。
▍中报缺乏弹性，但不会对行情有冲击
[爆竹]利润增速有【韧性】，但缺乏【弹性】，单季度增速【低于一季度】；结构上，【周期制造】利润负增长，但边际改善，【TMT】维持高增长，【消费】盈利能力继续恶化。
[爆竹]【ROE水平】仍在回落，【净利润率】已经企稳，但是【资产周转率】仍在下滑，和当前【价稳量降】的背景基本一致。
[爆竹]【资本开支】维持负增长，但增速开始【回升】，产能出清或已【接近尾声】。结构上，各行业开支增速水平均回升，【煤炭】和【汽车】资本开支增加明显。
▍市场波动加剧，注意保护浮盈
[爆竹]93阅兵临近，市场或迎来第一波分歧加大的窗口期。市场月度【波动率】已经逼近15%的临界水平，市场可能会从【低波慢涨】的环境进入到【中波震荡】的环境，市场分歧或加剧。
▍结构上，注意风格再均衡，行业两头选
[爆竹]多个关键指标指引市场或将展开一轮【风格再均衡】。沪深300和中证1000的成交热度差距再度来到【历史极值】，并且【TMT】成交占比也超过40%，单边【主题成长风格】的格局或迎来【均衡】。