今日策略思考复盘聚焦：
1⃣如果我们观测到一个前期的主线品种在调整期弱势，下一段牛市它还有超额的概率只有1/3；所以一轮牛市回撤，首先应默认可能有约2/3主线会掉队。
这一规律存在不对称性，数据并不支持“买调整期仍保持强势的主线，后续也能有超额”。主线在回调时即使有超额，后续新上涨波段无法跑出超额的概率也有44%，基本五五开；因此调整期强势这一观察视角更多用于排除掉队的主线，而不是确认主线。
2⃣反过来从杂毛的视角看，会不会有“对称”的结论：即回撤期间开始展现超额的杂毛，后续上涨有概率优势？
答案是没有：杂毛在回调时即使有超额，后续上涨无法跑出超额的概率仍为47%；而且，如果杂毛在回调时没超额，后续上涨负超额的概率为80%，高于主线。背后原因可能是：
a）一般而言，牛市的小平台回撤可以理解为对过往结构的调整，主线可以是因为获利盘多需要兑现没超额，也可以是因为自身阿尔法逻辑走弱没超额；
b）杂毛本身没有获利盘太多的问题，调整期还没有超额，更大概率说明该板块身上的负阿尔法没交易完毕。
3⃣明天反弹分歧较小，反弹高度可能观察3800左右，预期附近有人会减仓。结构方面，目前短期很难形成彻底的高切低，主要是没必要剁了20倍的光模块去买同为20倍（甚至更贵）的其他方向。因此更可能是迎来一段短暂的无主线轮动状态，后续风格切换有两种猜想，都是杂合型的：
a）调整会让主线内部掉队，算力更可能缩圈而不是全死（部分没业绩预期的掉队）。目前几个有景气的主线：算力、创新药、有色的权重，给的估值都是熊市里的上轨（光模块23年也给24E 20X），没有展现出牛市的估值空间；一种反向的理解是，如果这些行业全部死了，无法继续拔估值，也说明牛市短期结束，可能会有中期调整的风险。
b）另一种是部分切换到估值体系“更高级”的银行、券商；银行的涨跌和“景气”关系不大、目前券商ROE越来越高且预期可以线性外推（目前滞涨部分原因可能是924那波计提过多）